期货日报
大家早上好，来看下热点消息。
以军夜间对加沙地带发起一次大规模地面进攻
据央视新闻报道，巴勒斯坦卫生部10月26日发布消息称，截至当地时间26日上午9时，本轮巴以冲突已造成巴勒斯坦方面超6954人死亡。其中，加沙地带超6850人死亡，超过17000人受伤；约旦河西岸104人死亡，超过1900人受伤。
此前据《耶路撒冷邮报》援引以色列卫生部数据，截至当地时间10月18日下午，以色列方面已有超过1400名以色列人和外国人死亡。截至目前，本轮巴以冲突已致双方超8300人死亡。
据以色列陆军广播电台当地时间10月26日早间报道，25日晚间至26日凌晨，以色列国防军对加沙地带发起一次大规模地面进攻。该电台称，相对于此前两周多来对该地区的攻击，这次进攻范围更广、深度更大。
以色列国防军26日宣布，为准备下一阶段的战斗，军队在加沙北部开展行动，出动坦克和步兵对哈马斯行动小组进行了攻击，并摧毁了该组织的基础设施和反坦克导弹发射阵地。此后，士兵们离开该地区并返回以色列领土。
当地时间26日，《以色列时报》援引以军方消息称，25日晚间至26日清晨，以色列国防部队在对约旦河西岸的行动中逮捕了46名哈马斯成员。
以色列国防部队表示，自新一轮巴以冲突爆发以来，以色列已在约旦河西岸逮捕了约1000名被通缉的巴勒斯坦人，其中包括660名与哈马斯有关联的人。
当地时间10月26日，《以色列时报》援引以色列军方消息称，以色列国防军发言人丹尼尔·赫格里表示，继当地时间10月25日晚步兵部队和坦克越过边境围栏对巴勒斯坦***抵抗运动（哈马斯）的部分军事目标、基础设施和反坦克导弹发射站发动袭击后，以色列军队将继续对加沙地带进行有限的地面袭击。
赫格里表示，当地时间26日晚也将进行突袭。他说，以色列国防军仍将从海空两方面对加沙地带进行“大规模袭击”，重点是击杀哈马斯高级成员和参与10月7日袭击的成员。
针对有消息称以色列正在考虑达成允许燃料进入加沙地带的协议，以换取哈马斯大量释放被扣押人员，赫格里重申，不允许任何燃料进入加沙地带。
赫格里表示，目前的指示是不允许燃料进入，如有变化，将向公众通报最新情况。赫格里补充说，哈马斯的运作能力很大程度上依赖于燃料。
9个***国家发表联合声明，指责以色列对巴勒斯坦人实施“集体惩罚”
据央视新闻援引《以色列时报》10月26日报道，阿联酋、约旦、巴林、沙特***、阿曼、卡塔尔、科威特、埃及和摩洛哥9个***国家发表联合声明，呼吁联合国安理会立即通过有关在加沙地带实行人道主义停火的决议草案。
联合声明中提到，这9个国家谴责以色列在加沙地带平民，称“自卫不能成为违反国际法和故意无视巴勒斯坦人民合法权利的理由。”他们还指责以色列对巴勒斯坦人实施“集体惩罚”，造成巴勒斯坦人流离失所。
伊朗军方宣布将于近期举行军演
据央视新闻消息，当地时间10月26日，伊朗军队宣布，将在未来几天内举行军演。
据了解，参加演习的将包括装甲、导弹、无人机等部队。
美股三大指数集体收跌
周四，美股三大指数集体收跌，大型科技股继续下跌，拖累纳指跌近2%。截至收盘，道琼斯指数跌0.76%，报32784.30点；标普500指数跌1.18%，报4137.23点；纳斯达克指数跌1.76%，报12595.60点。
纳指较7月份创下的年内收盘高点下跌了10%以上，正式进入调整区间。标普500指数盘中亦一度跌至调整区间，收盘时较7月创下的高点下跌了近10%。
周四公布的数据显示，美国第三季度GDP季调后环比折年率初值为4.9%，创2021年第四季度以来新高，预估为4.5%，前值为2.1%。但一些投资者怀疑三季度GDP数据是否标志着经济增长见顶。
强劲的经济数据再次引发了人们对美联储继续加息的担忧，交易员仍押注决策者几乎肯定会在下周的议息会议上维持利率不变。但芝商所美联储利率观察工具显示，美联储12月加息的可能性约为20%。
聚酯产业链走势与油价明显背离
节后能化板块出现了大幅回调，虽然受到巴以冲突的影响，原油价格短期冲高，但随着“金九银十”结束，加之国内与国外的汽柴油均表现低于预期，化工品需求有所转弱。期货日报记者观察到，节后聚酯产业链几个品种表现整体偏弱，跌幅超过其他化工品。不仅如此，聚酯板块还走出与油价明显分化的走势。
广发期货能化首席分析师张晓珍表示，一方面，由于国庆期外盘原油大跌；另一方面，随着海外成品油需求进入淡季，美国汽油需求回落，芳烃调油需求转弱。四季度上游PX整体供需偏弱，且PX加工费偏高，存压缩预期。此外，10月中下旬，终端需求存转弱预期，市场更多交易的是对节后需求转弱预期。
事实上，从近两周来看，聚酯板块整体的强弱节奏相比原油略有区别，前期相比原油明显走势更弱。
对此，浙商期货分析师朱立航解释称，国庆节后，聚酯整体下游的表现不尽如人意。“下游聚酯逆季节性累库使得市场对未来的需求预期转弱，加上供应端压力仍然较大，乙二醇港口库存持续高位，价格重心随之滑落。”他称。
而在PTA市场中，一方面，市场对未来需求的预期转弱；另一方面，汽油基本面持续走弱，导致PX估值重心下移，带动PTA价格持续走弱。
“近两周聚酯产业链走势与油价明显背离，这一表现超出市场预期。”张晓珍表示，10月8日受巴以冲突提振，油价大幅反弹，而国内商品尤其是化工品并未受到带动，整体走势偏弱，PX和原油以及PTA和原油价差均延续此前压缩走势。
实际上，原油价格和聚酯产业链价格的走势从9月中旬就开始出现背离。
中信建投期货聚酯分析师李怡辉表示，原油价格向聚酯产业链价格的传递需要通过汽油来实现，当汽油需求良好的时候，原油价格的涨跌能够有效传递到汽油端，进而传递到芳烃端，再进一步通过PX价格向下传导到PTA等品种。
而自9月中旬起，全球各地区的汽油裂解价差就开始出现大幅度下跌，侧面反映汽油需求的大幅转弱。
“从盘面上，也可以看到聚酯产业链各品种自9月中旬开始就出现了第一轮下跌，彼时原油价格还在高位振荡，暂时没有显现出大幅下跌的迹象。这是聚酯产业链走势与油价明显背离的内在逻辑，也就是调油逻辑的失效。”李怡辉称。
然而，本周聚酯产业链持续走低后出现连续三日反弹。在业内人士看来，该板块略微偏强不仅与短期油价下行空间有限对化工整体支撑偏强有关，也与国内宏观政策***下大宗商品整体情绪好转有关，还与产业链整体供应端的缩减有关。
国贸期货分析师陈胜介绍，近两周，PTA估值大幅回落，已经接近较为坚实的成本支撑，石脑油价格由于下游烯烃衍生品的疲软而缺乏支撑。
“虽然轻重石脑油的价差依然维持在50美元/吨左右，虽然相较100美元/吨的高点已经有明显的回落。汽油裂解价差收缩，汽油与石脑油的价差略有变化，欧洲对美国汽油的套利关闭。”陈胜表示，PX与石脑油的价差已低于400美元/吨，纸货市场PXN的价差已经收缩至360美元/吨，PX与MX的价差使得非一体化生产商从市场上购买混合二甲苯生产PX有一定的经济效益。PX走弱使得PTA的支撑走弱。
陈胜表示，随着聚酯价格大幅回落之后部分PTA装置长期关停，某些PTA大厂生产线连续检修时间较长，无确定开车时间，导致产量不及预期，11月的供应减量。部分宁波PTA大厂检修使得PTA短期内出现一定的紧张，市场基差走强至30元/吨。基于PTA自身的基本面，PTA出现与原油背离的上涨。
“目前，乙二醇整体负荷来到历史同期低位，油制负荷降负明显，PTA随着恒力延长检修，供需进一步收紧。”朱立航称。
“PTA加工费持续偏低情况下，近期部分PTA装置检修出台及部分装置延长检修时间，使PTA供需预期好转。”张晓珍表示，10—11月PTA平衡表均有去库预期，且目前下游聚酯及终端织造整体开工率偏高，PTA基差有所走强，加工费修复至330元/吨附近水平。
陈胜认为，在长时间强供应之后，PTA装置开始进入检修期，加工费在聚酯延续高负荷之后，得到修复。但在后市装置较大的投产之下，PTA加工费或难有较大的扩张空间。
供需变量扰动仍在，聚酯板块缺乏趋势性驱动
期货日报记者了解到，当前，聚酯产业链供应端变量扰动仍在，且“银十”接近尾声，对市场来讲不确定性因素依然较多。
“目前聚酯产业中供需两端都存在一定的变量。供给端变量主要在PX和PTA环节，装置的意外检修和开工会对价格形成明显的影响。”李怡辉表示，比如这两天的市场走势，就是供给端扰动造成的。中的装置检修或重启，市场都已经有充分预期，充分体现在价格中了。
“至于需求端，市场普遍认为下游需求还是延续‘淡季不淡，旺季不旺’的状态。”李怡辉认为，“银十”市场需求预期有部分兑现，从开工角度开看，织造加弹等环节开工负荷都处在近五年偏高的位置，但聚酯库存端的压力也逐渐累积，产销水平并不算“旺”。
“就当下的聚酯产业链而言，供应端的扰动主要是装置的一些预期外变动，但整体产能上的压力都使得供需的收紧可能只是短时间内的事情。”朱立航表示，
需求方面，目前来说，国庆节后需求的表现是不及预期的，下游聚酯的逆季节性累库是需求表现偏弱很重要的一个点。
在他看来，经历过几次降价促销后，聚酯整体库存在10月仍可能累积，且目前下游聚酯企业的现金流压力慢慢增大，后续聚酯的高负荷或难以维持。
张晓珍认为，当前美国汽油裂差处于近几年偏低水平，短期继续向下空间有限，对芳烃的影响减弱。
“后期PX走势主要看原油和自身供需，近期随着歧化利润好转，国内外部分歧化装置提负或重启，PX供应预期仍较高，而下游PTA装置检修较多，PX供需预期仍偏弱，对PX支撑有限。”张晓珍表示，考虑到PX工厂长约谈判时间临近，且年底PTA新装置有投产预期，如果油价不出现趋势行情，PX大概率维持区间振荡走势，PXN可能在350美元/吨附近振荡。
另外，目前聚酯及织造开工均在高位，库存水平偏中性，且仍有一定盈利空间，短期内聚酯产业链矛盾并未凸显，整体对上游支撑较强，后期可以关于终端需求拐点。
在陈胜看来，聚酯的开工负荷预计维持高位，下游市场行情转淡，市场产销有所转弱。聚酯的利润一般但库存中性，由于PTA装置的检修，市场的询盘明显增加，市场基差有所走强。随着检修的进行，PTA现货加工费将继续修复。
“从产业链具体品种来看，乙二醇在库存没有回归正常水平以前，主要关注估值变化，长期维持低估值或是常态。如果库存能够有效去化，再去关注供需是否具备长期改善的条件。”朱立航表示，PTA方面，市场需关注汽油走弱以后，芳烃的供应能否有效回归，以及后续汽油效益变化对芳烃估值的影响，还要关注需求是否实质性走弱，从来带动PTA供需重新宽松，PTA自身估值或中长期维持偏低水平。
李怡辉告诉记者，在调油逻辑失效、宏观交易退出市场后，产业链供需成为主导后期走势的关键因素。
“期货市场参与者需要更多关注产业链自身的运行状况，注意供需急剧变化打破市场预期的情况。”他称，例如PX或PTA工厂的意外检修、下游聚酯和织造端需求超预期转弱、月差结构变化等风险。
